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LME镍豆库存再度大降 但对价格提振作用有限

作者:一镍 时间:2019-10-09 10:58:17
摘要:镍不锈钢品种: 电解镍:LME镍现货升水处于高位,俄镍进口维持较大亏损,现货表现仍偏强。LME镍注销仓单占比处于十年高位

镍不锈钢品种:

电解镍:LME镍现货升水处于高位,俄镍进口维持较大亏损,现货表现仍偏强。LME镍注销仓单占比处于十年高位,LME镍豆库存持续大幅下滑,注册仓单下滑,全球精炼镍供应维持缺口,但近期库存的大幅下降可能转为隐性库存而非需求消化。

镍矿镍铁:进口镍矿价格持续攀升,近两个月镍矿价格涨幅超过50%,但因不锈钢价格涨幅相对较弱,不锈钢厂可接受的高镍铁价格较低,高镍铁价格涨幅并不明显,从而导致高镍铁利润逐步下滑,镍板对高镍铁升水处于高位。

铬矿铬铁:近期铬矿商报价坚挺,高碳铬铁处于供应缩减、库存低位、需求尚可的状态,价格表现偏强。但因高碳铬铁产能仍过剩,且10月份后可能陆续有新增产能投产,因此高碳铬铁价格后期可能仍不太乐观。

硫酸镍:硫酸镍对电解镍溢价近期有所修复但仍处于倒挂,镍豆生产硫酸镍亏损。在镍豆生产硫酸镍利润修复之前,三元电池对镍需求推动力有限。

不锈钢:300系不锈钢库存处于高位,而在亏损严重之前,不锈钢产量亦难以出现缩减,若后期需求无明显好转,则不锈钢供应压力难以消化,且当前库存无法参与期货交割,因此304不锈钢现货价格可能存在一定压力。不过当前304不锈钢利润临近亏损,后期供应继续增加的可能性较小,甚至可能小幅回落,从而十月需求维持的情况下,供需情况可能不会继续恶化。

镍观点:短期印尼禁矿利好大部分已经被价格消化,四季度如果其他镍矿主产国(菲律宾、新喀)供应没有太大变化,则镍价继续上升的动力可能暂时不足。镍豆库存虽然大幅下滑,但可能主要转为隐性库存而非下游消化。不过当前镍利空依然有限,300系不锈钢减产与镍铁供应过剩的利空并未出现,因此镍价可能下有支撑、上缺乏动力,价格或维持高位震荡,而打破震荡格局的因素在于其他镍主产国的供应变动(向上)或300系不锈钢开始出现明显减产(向下)。

不锈钢观点:300系不锈钢库存再创新高,而产量维持高位,若后期需求无明显好转,则不锈钢供应压力难以消化。而且不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,虽然当前不锈钢厂利润已经持续下滑甚至临近亏损,但不锈钢产量可能不一定下降。304不锈钢市场回暖主要寄希望于不锈钢减产检修,如果供应下降令库存出现拐点进入被动去库状态,则价格或有回暖的可能性,否则将维持偏弱态势。

策略:单边:镍价中线大势仍偏强,不过除非供应再度缩减或300系不锈钢减产,否则价格上下行空间皆有限,暂观望;304不锈钢若出现减产令库存出现拐点,则偏多思路对待,否则观望。套利:因电解镍对高镍铁升水较高、不锈钢临近亏损,因此继续买NI空SS空间有限,但反向操作暂无逻辑支撑;基于交割品因素在价差合适时可考虑对不锈钢进行跨市场套利;十月份SS2002或表现强于现货。

风险点:消费持续萎靡,不锈钢钢厂亏损减产;精炼镍隐性库存流出导致全球累库;镍铁投产进度加快;镍豆交割。

单位:元/吨 带*为含税价