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LME镍升水继续走强 304不锈钢利润加速下滑

作者:一镍 时间:2019-08-27 10:51:04
摘要:镍不锈钢品种: 电解镍:近期LME镍现货升水创2008年以来的11年新高,俄镍对沪镍近月贴水小幅收窄,镍板与镍豆价差处于

镍不锈钢品种:

电解镍:近期LME镍现货升水创2008年以来的11年新高,俄镍对沪镍近月贴水小幅收窄,镍板与镍豆价差处于两年峰值,硫酸镍需求较为疲软。俄镍进口维持巨幅亏损,国内镍库存持稳为主,上周保税区精炼镍库存大幅增加,LME镍库存亦多次出现增幅,不过增量全为镍豆,当前LME镍板库存几乎“见底”,全球精炼镍供应维持缺口,但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升的迹象,去库存阶段短期可能告一段落。

镍矿镍铁:近期中高镍矿价格逐渐回升,高镍铁价格亦表现坚挺,但镍板对高镍铁升水处于六年高位,高镍铁利润丰厚。印尼镍矿政策的多变性令镍价巨幅波动,短期或仍需继续关注印尼是否提前禁止镍矿出口。NPI新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产,印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动,但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大,但产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,当前镍铁现货市场实际供应仍紧张,部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到十月份以后。

铬矿铬铁:近期部分高铬工厂停炉检修,高碳铬铁供应出现一定缩减,加之三季度不锈钢产量维持高位,高碳铬铁需求有回暖迹象。随着供应缩减,需求回升,高碳铬铁价格企稳回升,随着十月国庆临近,后期高铬工厂环保力度可能加大,高碳铬铁价格短期内或仍维持偏强态势,但因高碳铬铁产能依然偏向过剩,后期价格弹升空间也较为有限。

硫酸镍:近期硫酸镍对电解镍溢价有所回升,但镍豆生产硫酸镍仍处于亏损,近期有镍豆隐性库存不断流出。7月份中国三元材料产量再创年内新低,硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后,短期三元电池可能进入低速增长期,其对镍需求增速或将明显放缓。

镍观点:三季度全球镍供需仍处于缺口状态,在全球精炼镍库存拐点(库存开始大幅回升、供需过剩)出现之前,镍价仍以偏强为主,但1.6万美金上方全球大部分镍产能都处于较好的盈利状态,若镍矿供应无瓶颈则中线镍供应将持续增加,而不锈钢库存高企、利润下滑,因此后期不锈钢或难以为镍价带来足够推升力量,当前镍价焦点主要在于镍矿供应的不确定性。近期因印尼利益集团博弈引发镍价大幅波动,若后期印尼政府确定维持原有2022年禁矿计划,则1.6万美金镍价或存在一定高估;若禁矿时间提前至今年或明年,则镍价可能仍有一定上行空间。近期全球精炼镍显性库存有回升迹象,因硫酸镍需求疲软,近期不断有隐性镍豆库存流出。当前300系不锈钢产量处于历史峰值,但不锈钢库存再创新高,供应压力下不锈钢价格并未随原料镍铁价格走强,反而持续走弱,不锈钢利润不断下滑,因而后期300系不锈钢继续增产的动力可能不强,若旺季未能消化库存压力,则四季度不锈钢产量或无法长期维持高位。后期镍铁供应将持续增长(如果镍矿供应不出问题),未来供需有可能重新转为过剩。镍中线的供应压力依然巨大(NPI与湿法新增产能投产,停产产能复产),虽然供应压力兑现的过程缓慢,但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失,中线仍不太乐观,不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后,三季度镍可能维持缺口状态。

不锈钢观点:300系不锈钢库存重临高位,不锈钢产量持续攀升,8月份300不锈钢产量或回到历史峰值,若后期需求无明显好转,则不锈钢供应压力较大。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,虽然当前不锈钢厂利润已经开始走弱,不过三季度不锈钢产量将维持高位。因此304不锈钢表现为供应压力较大、需求疲软,而产量仍将维持高位,304不锈钢价格难言乐观,近期304不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响,一旦镍价走弱则304不锈钢价格可能无太多支撑力量,304不锈钢价格表现或弱于镍价。

策略:单边:在全球精炼镍库存拐点出现之前,镍价短期走势可能仍以偏强为主,但近期印尼利益集团博弈带来政策的较大不确定性,且全球精炼镍去库可能短期暂告一段落,因此镍价短期观望,304不锈钢价格谨慎偏空。套利:镍等待国内外市场反套机会,暂观望。

风险点:宏观转弱、消费持续萎靡,不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库,镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。

单位:元/吨 带*为含税价