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镍铁强不锈钢弱 304不锈钢利润逐渐下滑

作者:一镍 时间:2019-08-22 10:59:30
摘要:镍不锈钢品种: 电解镍:近期LME镍现货升水创十年新高后逐渐回落,俄镍对沪镍近月小幅贴水。俄镍进口巨幅亏损,进口窗口关闭

镍不锈钢品种:

电解镍:近期LME镍现货升水创十年新高后逐渐回落,俄镍对沪镍近月小幅贴水。俄镍进口巨幅亏损,进口窗口关闭,但因需求较弱,国内镍库存并未出现明显下滑。近期LME镍库存一度出现较大增幅,不过增量全为镍豆,后期需关注累库的持续性,当前LME镍板库存几乎“见底”,全球精炼镍供应维持缺口,去库存状态或仍持续但降幅明显放缓。

镍矿镍铁:近期中高镍矿价格逐渐回升,高镍铁价格继续上行,但镍板对高镍铁升水处于六年高位,即期原料计算高镍铁利润丰厚。印尼镍矿政策的多变性令镍价巨幅波动,短期或仍需继续关注印尼是否提前禁止镍矿出口。新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产,印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动,但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大,但产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,当前镍铁现货市场实际供应依然较为紧张,部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到十月份以后。

铬矿铬铁:近期内蒙地区部分工厂停炉检修,南方工厂仍多处于亏损状态,高碳铬铁供应出现一定缩减。8月份不锈钢产量预计继续回升,高碳铬铁需求可能会有回暖迹象。随着供应缩减,需求回升,高碳铬铁价格企稳回升,预期短期内或仍维持偏强态势,但因高碳铬铁产能依然偏向过剩,后期价格弹升空间也较为有限。

硫酸镍:近期硫酸镍对电解镍溢价倒挂,镍豆生产硫酸镍仍处于亏损。7月份中国三元材料产量再创年内新低,硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后,短期三元电池可能进入低速增长期,其对镍需求增速或将明显放缓。

镍观点:因300系不锈钢产量持续回升,而镍铁供应增量缓慢,三季度镍供需重回缺口状态,全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性,印尼与菲律宾镍矿供应担忧提振市场情绪,在全球精炼镍库存拐点出现之前(供应真正开始过剩),镍价走势可能偏强为主。近期因印尼利益集团博弈带来的不确定性引发镍价大幅波动,若后期印尼政府明确不提前禁矿,则1.6万美金镍价或存在一定高估;若禁矿时间提前至今年或明年,则镍价可能仍有上行空间。不过需注意价格持续拉升后不锈钢需求渐显疲态、库存持续累积,若不锈钢旺季无法消化库存压力,则四季度不锈钢产量或无法长期维持高位,而未来镍铁供应将持续增长(如果镍矿供应不出问题),未来供需有可能重新转为过剩,且若镍价维持在1.6万美金上方,则全球绝大部分镍产能都处于不错的盈利状态。镍中线的供应压力依然巨大(NPI与湿法新增产能,停产产能复产),虽然供应压力兑现的过程缓慢,但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失,中线仍不太乐观,不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后,三季度镍可能维持缺口状态。

不锈钢观点:300系不锈钢库存再次回升,不锈钢产量持续攀升,8月份300不锈钢产量或重回历史峰值,若后期需求无明显好转,则不锈钢去库存进度可能较为缓慢,甚至有再次累库的风险。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,虽然当前不锈钢厂利润已经开始走弱,不过三季度不锈钢产量将维持高位。短期不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响,一旦镍价走弱则不锈钢价格可能无太多支撑力量。因供应处于高位、需求表现平淡,不锈钢价格表现可能弱于镍价。

策略:单边:在全球精炼镍库存拐点出现之前(全球库存大幅累升、实际供应开始明显过剩,暂未发生),镍价短期走势可能仍以偏强为主;但近期因印尼政策不确定性导致镍价出现较大波动,关注印尼镍矿政策与沪镍镍豆交割问题,以及不锈钢利润情况,暂持中性策略。套利:等待国内外市场反套机会,暂观望。

风险点:不锈钢消费旺季落空,不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损减产;精炼镍隐性库存流出导致全球精炼镍累库;镍铁投产进度加快;印尼镍矿政策;镍豆交割问题。

单位:元/吨 带*为含税价