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印尼利益集团博弈带来政策不确定性引发镍价剧烈波动

作者:一镍 时间:2019-08-13 12:48:04
摘要:不锈钢品种: 电解镍:近期LME镍现货贴水有所扩大,俄镍对沪镍近月贴水略有扩大,镍豆仍维持较大贴水,镍板与镍豆价差处于两

不锈钢品种:

电解镍:近期LME镍现货贴水有所扩大,俄镍对沪镍近月贴水略有扩大,镍豆仍维持较大贴水,镍板与镍豆价差处于两年峰值,硫酸镍需求较为疲软。人民币跌值令俄镍进口亏幅加剧扩大,保税区精炼镍库存持续小幅回升,沪镍库存仍在小幅增加,但国内精炼镍现货库存有所回落。LME镍库存继续下滑,其中镍板库存几乎“见底”,全球精炼镍供应维持缺口,去库存仍在持续。

镍矿镍铁:近期镍矿价格有所回升,镍铁价格持续上行,但镍板对高镍铁升水创六年新高,即期原料计算高镍铁利润丰厚。昨日早间传闻印尼总统不再进行提前禁矿日期的讨论,镍价受此影响大幅回落,但晚间又传闻印尼政府认为加快出口禁令没有问题,镍价受此提振,印尼政策的多变性令镍价巨幅波动。新增产能来看,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产,印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动,但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大,但产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,当前镍铁现货市场实际供应依然较为紧张,部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到十月份以后。

铬矿铬铁:近期内蒙地区部分工厂停炉检修,南方工厂仍多处于亏损状态,高碳铬铁供应出现一定缩减。8月份不锈钢产量预计继续回升,高碳铬铁需求可能会有回暖迹象。随着供应缩减,需求回升,高碳铬铁价格企稳回升,预期短期内或仍维持偏强态势,但高碳铬铁产能依然偏向过剩,后期价格弹升空间有限。


硫酸镍:近期硫酸镍对电解镍再次倒挂,镍豆生产硫酸镍仍处于亏损。7月份中国三元材料产量环比继续下降再创年内新低,硫酸镍产量环比大幅下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后,短期三元电池可能进入低速增长期,其对镍需求增速或将明显放缓。

镍观点:七月镍供需重回小幅缺口状态,八月份缺口可能扩大(300系不锈钢产量持续回升),供应过剩迟迟未能兑现,全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性,印尼与菲律宾镍矿担忧提振短期市场情绪,在全球精炼镍库存拐点出现之前(供应真正开始过剩),镍价走势可能偏强为主。近期因印尼利益集团博弈带来的不确定性引发镍价巨幅波动,若后期印尼政府明确不考虑提前禁矿则当前镍价偏高;若明确禁矿时间提前至今年或明年,则镍价可能仍有上行空间。镍中线的供应压力依然巨大(NPI与湿法新增产能,停产产能复产),虽然供应压力兑现的过程缓慢,但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失,中线仍不太乐观,不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后,三季度镍可能维持缺口状态。

不锈钢观点:300系不锈钢库存仍维持高位,但不锈钢产量持续攀升,8月份300不锈钢产量或重回历史峰值,若后期需求无明显好转,则不锈钢去库存进度可能较为缓慢,甚至有再次累库的风险。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,当前不锈钢厂利润尚可,因此不锈钢产量可能持稳为主。短期不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响,一旦镍价走弱则不锈钢价格可能无太多支撑。因供应处于高位、需求表现平淡,不锈钢价格表现可能弱于镍价。

策略:单边:在全球精炼镍库存拐点出现之前(全球库存大幅累升、实际供应开始明显过剩,暂未发生),镍价短期走势可能以偏强为主;但近期因印尼利益集团博弈带来政策的较大不确定性,镍价可能随之出现较大幅度的波动,暂持中性策略,关注印尼镍矿政策与沪镍镍豆交割问题。套利:等待国内外市场反套机会,暂观望。

风险点:宏观转弱、消费持续萎靡,不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库,镍铁投产进度加快。印尼镍矿政策。镍豆交割问题。

单位:元/吨 带*为含税价