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镍豆交割问题再度引发市场关注

作者:一镍 时间:2019-08-08 12:42:03
摘要:镍不锈钢品种: 电解镍:近期LME镍现货贴水持续收窄至平水附近,俄镍对沪镍近月贴水持稳,镍豆贴水持续扩大,镍板与镍豆价差

镍不锈钢品种:

电解镍:近期LME镍现货贴水持续收窄至平水附近,俄镍对沪镍近月贴水持稳,镍豆贴水持续扩大,镍板与镍豆价差创出两年新高,硫酸镍需求较为疲软。人民币跌值导致俄镍进口亏幅加剧扩大,近期保税区精炼镍库存持续回升,沪镍库存仍在继续小幅增加,但因一直没有进口货源补充,国内精炼镍现货库存开始回落。LME镍库存继续下滑,其中镍板库存不足0.5万吨,全球精炼镍去库存状态持续。昨日传闻上期所召开会议探讨镍豆交割可能性,若镍豆放开交割,则远月新合约沪镍交割品担忧可能减轻,不过暂时上期所并未关于镍豆交割做出正式通知。

镍矿镍铁:近期镍矿价格有所回升,镍铁价格表现强势,镍板对高镍铁升水处于六年高位,即期原料计算高镍铁利润丰厚。印尼提前禁矿传闻再次引燃镍价,若消息证实,则后期可能镍矿供应不足引发市场担忧,但暂无印尼政府官方明确表态。内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产,印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动,但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大,但从1-6月份产量来看,产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,当前镍铁现货市场实际供应依然较为紧张,部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到九月份。

铬矿铬铁:近期内蒙地区部分工厂停炉检修,南方工厂仍多处于亏损状态,高碳铬铁供应出现一定缩减。8月份不锈钢产量预计继续回升,高碳铬铁需求可能会有回暖迹象。随着供应缩减,需求回升,高碳铬铁价格企稳回升,预期短期内或仍维持偏强态势,但高碳铬铁产能依然偏向过剩,后期价格弹升空间有限。

硫酸镍:近期硫酸镍对电解镍溢价有所回归,但镍豆生产硫酸镍仍处于亏损。7月份中国三元材料产量环比继续下降再创年内新低,中国硫酸镍产量亦明显下滑。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后,短期三元电池可能进入低速增长期,其对镍需求增速或将明显放缓。

镍观点:七月镍供需重回小幅缺口状态,八月份缺口可能扩大(中国与印尼300系不锈钢产量持续回升),供应过剩迟迟未能兑现,全球精炼镍库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性,LME镍板库存基本见底,在全球精炼镍库存拐点出现之前(供应真正开始过剩),镍价走势可能偏强为主。近期印尼提前禁矿传闻引发供应担忧,但在印尼政府官方消息证实之前,需要谨慎看待,我们认为今年提前禁矿的可能性不会太大。沪镍镍豆交割问题再次引发市场关注,需关注后期上期所具体措施。镍中线的供应压力依然巨大(NPI与湿法新增产能,停产产能复产),虽然供应压力兑现的过程缓慢,但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失,中线仍不太乐观,不过兑现时间可能在四季度甚至2020年后,三季度镍可能维持缺口状态。

不锈钢观点:300系不锈钢库存仍维持高位,但不锈钢产量持续攀升,8月份300不锈钢产量或重回历史峰值,若后期需求无明显好转,则不锈钢去库存进度可能较为缓慢,甚至有再次累库的风险。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件,当前不锈钢厂利润尚可,因此不锈钢产量可能持稳为主。短期不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响,一旦镍价走弱则不锈钢价格可能无太多支撑。因供应处于高位、需求表现平淡,不锈钢价格表现可能弱于镍价。

策略:单边:在全球精炼镍库存拐点出现之前(全球库存大幅累升、实际供应开始明显过剩,暂未发生),镍价短期走势可能以偏强为主,关注近期印尼政府是否证实提前禁矿传闻、沪镍镍豆交割问题,暂持中性策略。套利:等待国内外市场反套机会,暂观望。

风险点:宏观转弱、消费持续萎靡,不锈钢库存大幅攀升导致钢厂亏损。精炼镍隐性库存流出导致全球累库,镍铁投产进度加快。印尼提前禁矿传闻证伪。镍豆交割问题。

单位:元/吨 带*为含税价